トルコ、予想を下回る利下げを実施

トルコ中央銀行は政策金利を37%のまま据え置き、オーバーナイト貸出金利を40%、借入金利を35.5%に維持しました。3月には基礎的なインフレが緩和されたと述べましたが、早期の指標は4月にわずかな回復を示唆しています。エネルギー価格は地政学的リスクにより高止まりし、変動が激しく、インフレ見通しに不確実性を加えています。経済活動は減速の兆しを見せていますが、銀行は最近の動向がコストや期待を通じてインフレに影響を与える可能性があると警告しました。中央銀行は価格安定が達成されるまで引き締め的な金融政策を維持することを再確認し、需要、為替レート、期待のチャネルを通じて脱インフレを支援することに重点を置いています。また、インフレが悪化した場合にはさらなる引き締めの準備があることを示しつつ、中期的な5%のインフレ目標に向けて流動性条件や金融安定リスクを監視し続けるとしています。

トルコ中央銀行は2026年3月の会合で基準政策金利を37%に据え置き、最近改訂された市場のコンセンサスに沿った。中央銀行は、中東での戦争勃発がエネルギー価格の急騰を引き起こし、主要経済国のインフレ見通しを引き上げるまで、金利を引き下げ続けると広く予想されていた。これは5回連続の利下げの後の初めての据え置きであり、高いエネルギー価格がトルコ経済に与える影響を政策立案者が考慮したことを反映している。中央銀行は今月初めにリラの下落を抑制するために外国為替市場に介入せざるを得ず、1週間のレポオークションを停止したため、リラのインターバンク翌日参考金利は300bps上昇し、ほぼ40%に達した。中央銀行は2月時点で基礎的なインフレを安定していると見ており、地政学的な動向が経済に与える影響を見極めた上で、可能な政策対応を決定する意向を示した。

トルコ中央銀行は2026年の最初の会合で基準政策金利を1ポイント引き下げて37%とし、市場の中央値予想である1.5ポイントの引き下げには及ばなかったが、2023年11月以来の最低金利を記録した。中央銀行は、昨年末に基礎的なインフレ傾向が緩和されたと指摘したが、食品価格の上昇によりヘッドラインレートが上昇したため、引き締め的な金融条件のわずかな緩和が正当化された。それでも、政策立案者はインフレに対する上振れリスクが依然として存在すると強調し、予測不可能な価格行動と高いインフレ期待が脱インフレプロセスにリスクをもたらし続けていると述べた。