トルコ、予想を下回る利下げを実施

トルコ中央銀行は2026年3月の会合で基準政策金利を37%に据え置き、最近改訂された市場のコンセンサスに沿った。中央銀行は、中東での戦争勃発がエネルギー価格の急騰を引き起こし、主要経済国のインフレ見通しを引き上げるまで、金利を引き下げ続けると広く予想されていた。これは5回連続の利下げの後の初めての据え置きであり、高いエネルギー価格がトルコ経済に与える影響を政策立案者が考慮したことを反映している。中央銀行は今月初めにリラの下落を抑制するために外国為替市場に介入せざるを得ず、1週間のレポオークションを停止したため、リラのインターバンク翌日参考金利は300bps上昇し、ほぼ40%に達した。中央銀行は2月時点で基礎的なインフレを安定していると見ており、地政学的な動向が経済に与える影響を見極めた上で、可能な政策対応を決定する意向を示した。

トルコ中央銀行は2026年の最初の会合で基準政策金利を1ポイント引き下げて37%とし、市場の中央値予想である1.5ポイントの引き下げには及ばなかったが、2023年11月以来の最低金利を記録した。中央銀行は、昨年末に基礎的なインフレ傾向が緩和されたと指摘したが、食品価格の上昇によりヘッドラインレートが上昇したため、引き締め的な金融条件のわずかな緩和が正当化された。それでも、政策立案者はインフレに対する上振れリスクが依然として存在すると強調し、予測不可能な価格行動と高いインフレ期待が脱インフレプロセスにリスクをもたらし続けていると述べた。

トルコ中央銀行は2025年12月、政策金利を39.5%から38%に引き下げ、これで4回連続の引き下げとなりました。市場予想の38.5%よりも大幅に引き下げられたこととなり、11月のインフレが予想よりも緩やかだったこともありました。食品価格が予測を下回り、基礎的なインフレトレンドを2か月連続で緩和するのに役立ちました。中央銀行は、夜間貸付金利と借入金利をそれぞれ41%と36.5%に引き下げました。需要状況の改善や価格圧力のわずかな緩和にもかかわらず、金融政策委員会は、インフレ期待と価格形成行動が依然としてディスインフレーションの道筋を脅かしていると警告しました。物価安定が確保されるまで引き続き緊縮的な金融政策が続けられ、データによって慎重に決定されることが確認されました。中央銀行は、年間インフレ率が31.1%である11月にもかかわらず、24%の年末目標を大幅に上回っている中で、5%の中期目標に向けてインフレを誘導することを目指しています。