ユーロ圏の交渉賃金成長

2026年第一四半期にユーロ圏の交渉賃金は前年同期比で2.5%上昇し、前期の改訂値2.9%から減速し、2024年の5.6%のピークを大きく下回った。この減速は、イランの紛争からのインフレリスクを懸念する欧州中央銀行の関係者にとっていくらかの安堵を提供し、エネルギーショックの二次的影響を評価する中で、中央銀行が積極的な金融引き締めを回避する可能性をもたらす。急騰する石油とガスの価格はすでにユーロ圏のインフレを3%に押し上げ、ecbの2%の目標を上回っている。さらなる上昇が予想される中、関係者は6月の会合での金利引き上げの可能性を示唆している。しかし、最近のpmiの数値は、厳しい金融政策の下で悪化する可能性のある急激な経済収縮を示唆しているため、一部の支持者は注意を促している。

ユーロ圏の交渉賃金は2025年第4四半期に前年同期比で2.95%上昇し、前四半期の上方修正された1.89%から加速しました。これは賃金成長の回復を示していますが、2024年に見られた5.4%のピークにはまだ遠く及びません。この回復は、賃金の動向がインフレ圧力の緩和と一致しているため、ecbが金利をさらに引き下げる必要はないとの見解を支持しています。ecbは5回連続で預金金利を2%に維持した後、クリスティーヌ・ラガルド総裁は、サービスインフレに対する影響を考慮し、賃金の動向を注意深く監視することの重要性を強調しました。サービスインフレは3%を上回っています。ecbは、賃金成長が緩やかになるにつれてインフレが2%の目標周辺で安定すると予想していますが、賃金の緩和が遅れるリスクをインフレの上振れ要因として見ています。同時に、政策立案者は賃金の過度な減速に警戒しており、ユーロ圏のインフレは1月に1.7%に低下し、今後数年間は2%近くまたはわずかに下回ると予測されています。

ユーロ圏の交渉賃金は2025年第2四半期に前年比3.95%上昇し、前四半期の上方修正後の2.46%から加速し、欧州中央銀行の利上げに複雑さをもたらしています。ECBは、2%の目標にインフレ率を引き下げるためには、賃金の伸びが鈍化し、サービスの価格圧力が緩和されることが必要であり、そこではインフレ率が3%近くで停滞しています。バンデスバンクは、今四半期のドイツの賃金の急激な上昇に言及しましたが、インフレが緩和され、経済が弱い状態が続くことを見込んでおり、今後は緩和されると予想しています。ECB独自の賃金トラッカーは、来年に向けてより緩やかな賃金の伸びを示唆し、ある程度の安心感を提供しています。それでも、最近の急上昇が、政策立案者が利下げについて慎重である理由を明確に示しています。市場は、ECBが9月に預金金利を2%に維持すると広く予想しており、1年間の利下げの後の一時停止を継続するものですが、一部の関係者は追加の利下げが選択肢として残るべきだと主張しています。