ロシアが予想外に金利を引き下げる

ロシア銀行は2026年の最初の会合で基準金利を50ベーシスポイント引き下げて15.5%とし、市場調査の中央値が据え置きである中、ロシア経済の成長懸念に対処しました。中央銀行は最新のデータによると消費者物価が再加速しているにもかかわらず金利を引き下げ、最近の物価圧力は主に一時的な出来事によるものであり、今年を通じてデフレプロセスが続く可能性が高いと指摘しました。また、中央銀行は新しい付加価値税措置が国内消費バスケットの大部分において実質的な影響を及ぼす証拠は見られず、高税がインフレを引き起こすという以前の懸念を制限したと述べました。一方で、中央銀行は第4四半期に成長が鈍化し、労働市場の逼迫が徐々に減少していることも指摘しました。さらに、高い実質金利、強いルーブル、長期のofz利回りが制約的な金融条件を維持し、金利を引き下げる必要があるとしました。

ロシア中央銀行は、2025年12月19日に市場の期待に沿って、ディスインフレーションの進展を反映し、経済がよりバランスの取れた成長軌道に戻りつつあることを示す中で、基準金利を50ベーシスポイント引き下げて16%にしました。最近のデータによると、現在および基礎的な物価上昇が鈍化しており、季節調整済みのインフレ率は10月から11月にかけて著しく緩和されていますが、年間インフレ率は年末までに6%を下回る見込みです。ただし、インフレ期待は上昇し続け、依然として燃料や食品などの変動要因による価格ダイナミクスの不均一性とともに、依然として力強い貸出活動が懸念されています。中央銀行は、インフレ率が目標に持続可能に戻るように、金融政策を長期間引き締めることを強調しました。インフレ率は2026年に4-5%に低下し、基礎インフレ率は下半期に4%に達すると予想されています。経済成長は、国内需要の支えを受けながら、緩やかですが不均一なペースで続いており、労働市場の引き締まりは徐々に緩和されています。

ロシア中央銀行は、10月24日に基準金利を50ベーシスポイント引き下げて16.5%にし、これは4回連続の利下げであり、市場の予想とは対照的に行われた。利下げにもかかわらず、中央銀行はインフレへの持続的な上方リスクにより、金融緩和は中期的には引き続き制約的であると強調した。それでも、消費者のインフレ期待は、高騰する食品価格とウクライナの製油所への攻撃によるガソリン価格の上昇によって高い水準にとどまっている。ロシア中央銀行は、来年の予算で連邦政府が示したより高い付加価値税率による価格上昇が、ウクライナ侵攻の財源確保のために財政赤字を縮小する必要があると指摘した。中央銀行は、来年末までインフレ率が4%を上回ると予想し、その結果、基準金利は13%から15%の範囲内に収まると見込まれている。中央銀行は成長が強靭であると述べたが、imfは今年のgdp成長率をわずか0.6%にとどまると予測している。